市场上涨之际，特朗普的政策制定引发担忧
2025年6月28日 上午10:17 UTC 更新于不久前
6月27日，美国纽约证券交易所（NYSE）的交易员在纽约市工作。路透社/Jeena Moon 摄 购买授权, 新标签页
6月28日（路透社）——随着华尔街将4月的关税波动抛在脑后，股指创历史新高，投资者仍对美国总统唐纳德·特朗普频繁且有时混乱的政策制定过程感到担忧，并认为当前的上涨行情脆弱。
标普500指数和纳斯达克综合指数在周五突破了之前的高点，进入了未探索的领域。然而，交易员和投资者仍对未来的走势保持警惕。
特朗普4月2日对主要贸易伙伴实施的互惠关税扰乱了全球金融市场，并使标普500指数在结束时从2月19日的历史高点下跌了19%，接近熊市认定。
本周的上涨行情出现在美国斡旋的以巴停火协议结束了一场持续12天的空战，这场空战引发了原油价格上涨并引发了对更高通胀的担忧。但缓解行情在特朗普回应最初的关税恐慌后开始，他放弃了最严厉的计划。
摩根大通公司全球研究团队周三发布的中期展望报告指出，当前环境的特点是“极端政策不确定性”。
“没有人希望以风险偏好偏高的方式结束一周，”B. Riley Wealth市场策略师Art Hogan表示。“每个人都意识到，当市场感觉更加确定和自信时，一个突发的政策公告就可能改变一切，即使它不会引发像4月那样的风暴。”
机构投资者的谨慎部分可能源于特朗普去年11月重新当选后带来的6%标普500指数上涨，这一上涨最终在2月创下了指数的新高，”美银市场策略师Joseph Quinlan表示。
“我们已经走在了雪地里，”Quinlan说。他提到，对放松监管、减税和企业交易的关注激发了“动物精神”，随后便出现了关税战。
Quinlan对美国股市的前景仍持乐观态度，并相信新的全球贸易体系可能使美国公司开拓新市场并实现更高的收入和利润。
但他表示仍然谨慎。“政策未知数仍将导致波动性激增。”
总体而言，市场波动性指标目前远低于4月关税动荡时期的水平，CBOE波动率指数现在为16.3，较4月8日的52.3峰值有所下降。
不稳定的市场
“我们的客户似乎对头条新闻变得有些麻木，但市场仍然不健康，每个人都意识到交易可能基于一堆社交媒体帖子的随意性，”Liquidnet机构交易平台美洲市场结构主管Jeff O’Connor表示。
期权市场的交易几乎没有显示出过去股市上涨时期那种狂热。
“在机构投资者方面，我们确实看到很多人在追逐市场上涨时犹豫不决，”巴克莱美国权益衍生品研究主管Stefano Pascale表示。
与过去急剧的市场抛售不同，机构投资者大多避免使用看涨期权来追逐市场上涨，Pascale表示，指的是普通期权，赋予在指定未来价格和日期购买的权利。
许多股票的买卖价差远高于O’Connor在2024年底看到的水平，而市场深度——衡量潜在订单规模和数量的指标——仍处于他过去20年中记忆中的最低水平。
“在过去几个月，即使市场已恢复，最好的描述方式是说它们不稳定，”Charles Schwab市场策略师Liz Ann Sonders表示。她说她担心市场可能正在接近“另一种麻木点”，类似于3月的情况。
“有可能我们已经为另一轮下跌做好了准备，”Sonders补充道。
华盛顿Potomac River Capital首席投资官Mark Spindel表示，他创造了“快拍式总统任期”这一术语来描述总统不断变化的市场政策对市场的冲击。
“他更像是一个日内交易员而不是长期机构投资者，”Spindel说，指的是特朗普的政策反复无常。“一分钟他不打算谈判，下一分钟他又开始谈判。”
可以肯定的是，交易员似乎将这些快速转变视为当前上涨行情中的积极因素，表明特朗普愿意听取市场信号。
“至少目前，股票愿意忽视这种风格和缺乏一致政策带来的风险，并给政府‘亲市场’的优待，”Interactive Brokers市场策略师Steve Sosnick表示。
