美国消费者支出下降；关税相关通胀提振待观察
2025年6月27日 下午5:51 UTC 更新于不久前
华盛顿，6月27日（路透社）——由于在特朗普政府实施关税前预购汽车等商品的提振效应消退，美国5月消费者支出意外下降，而月度通胀保持适度上涨。
美国商务部周五发布的报告很可能不会对近期货币政策产生影响。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周告诉国会议员，美国央行需要更多时间评估进口关税对价格的影响，然后再考虑恢复利率削减。
商业调查显示，关税可能从今年夏天开始推高价格，这一观点也得到鲍威尔和大多数经济学家的认同。特朗普的广泛关税措施导致企业和家庭提前进口和商品采购以避免更高的关税价格，这使得经济图景变得模糊，而支出报告并未提供清晰度。
“这份报告对美联储来说没有影响，不会改变其观望立场，”BMO资本市场的高级经济学家Sal Guatieri表示。“5月支出的回撤部分反映了此前关税提前采购的反作用，而略微升温的核心价格涨幅并未解决关税对通胀影响程度的争论。”
占经济活动三分之二以上的消费者支出在上个月下降了0.1%，此前4月未修订的增幅为0.2%。这是今年第二次消费者支出下降。据路透社 polled 的经济学家预测，消费者支出将小幅上升0.1%。
商品支出下降了0.8%，其中耐用消费品（主要是汽车）支出下降了1.8%。非耐用消费品如汽油和食品的支出也下降，前者反映了油价下跌。
服务类消费支出小幅上升0.1%，这是自2020年11月以来的最小增幅。服务支出受到酒店和旅馆住宿以及餐厅和酒吧支出减少的抑制。
金融服务业和保险及运输服务支出也出现下降，但家庭在住房和公用事业以及医疗保健上的支出增加。
服务类支出的显著放缓与疲软的消费者信心一致，表明家庭正在削减非必要支出。
密歇根大学的一项调查显示，6月消费者信心仍比12月的峰值低约18%，当时特朗普胜选后乐观情绪高涨。密歇根大学表示，“消费者观点仍普遍与经济放缓和未来通胀上升一致。”
华尔街股市上涨，标普500指数（.SPX）和科技股为主的纳斯达克综合指数（.IXIC）触及日内历史新高，投资者押注美联储将进一步降息。美元兑欧元跌至三年半新低。短期美国国债收益率上升。
消费者支出在上一季度几乎停滞，此前受到家庭提前购买商品的推动。家庭在上一季度也减少了服务类支出，帮助将消费者支出增长抑制在仅0.5%的年度化速度，这是自2020年第二季度以来的最慢增速。
第一季度创纪录的商品贸易逆差（由于大量进口）占了该期间国内生产总值（GDP）0.5%降幅的大部分。
贸易赤字随后大幅收窄，为本季度的强劲反弹铺平了道路。但预计对GDP的提振可能被疲软的消费者支出所抵消，后者在调整通胀后上个月下降了0.3%，而4月小幅上升0.1%。
实质性工资增长
第1张图片：一名男子在美国华盛顿东部市场购买肉类，2024年8月14日。路透社/Kaylee Greenlee Beal/文件图片
[1/2] 一名男子在美国华盛顿东部市场购买肉类，2024年8月14日。路透社/Kaylee Greenlee Beal/文件图片 购买许可权
亚特兰大联储将第二季度GDP增长预期从此前预计的3.4%下调至2.9%。由于贸易波动剧烈，预计本季度的增长反弹未必代表经济强劲。
经济学家警告称，与关税相关的扭曲可能需要一段时间才能从经济数据中消退。尽管存在疲软，但支出急剧下降的可能性不大，因为上个月工资增长了实质性的0.4%。
但个人收入下降了0.4%，这是自2021年9月以来的最大降幅，因为一些领取公共养老金（如前警察和消防员）的退休人员的追溯性社会保障金发放减少。储蓄率降至4.5%，从4月的4.9%下降。
“储蓄率仍接近过去几年的平均水平，表明消费者并未大幅削减支出，”牛津经济的美国副首席经济学家迈克尔·皮尔斯表示。
美国个人消费支出（PCE）价格指数在5月上涨了0.1%，与4月涨幅相同，美国商务部（BEA）表示。由于汽油价格大幅下跌，部分抵消了家具和耐用家庭设备成本上升，整体商品价格上升了0.1%。
标题为“美国个人消费支出价格指数月度变化”的柱状图，追踪了过去一年的指标。
服务成本上涨0.2%，主要由住房和公用事业、食品服务和住宿推动。但金融服务和保险成本下降。
截至5月的12个月内，PCE通胀上涨2.3%，高于4月的2.2%。
大多数经济学家认为，价格涨幅保持温和，因为企业仍在出售关税实施前积累的库存。他们预计通胀将从6月消费者价格数据开始回升。
其中一些人认为，需求疲软可能使企业更难将关税转嫁给消费者。
剔除波动较大的食品和能源成分后，PCE价格指数在上个月上涨了0.2%。这紧随4月所谓的核心PCE通胀上涨0.1%之后。
截至5月的12个月内，核心通胀上涨2.7%，高于4月的2.6%。
美联储跟踪PCE价格指标以实现其2%的通胀目标。央行上周将基准隔夜利率维持在4.25%-4.50%的区间，自12月以来一直保持这一水平。经济学家预计利率将在9月恢复下调。
“虽然一些商品价格可能会上涨，但服务支出放缓意味着通胀压力不太可能广泛上升，”花旗集团美国首席经济学家安德鲁·霍伦霍斯特表示。“较弱的消费者需求也可能转化为较弱的招聘，增加美联储就业目标的下行风险。”
标题为“美国个人消费支出价格指数年度变化”的折线图，比较了过去五年两种关键通胀指标。
